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资管新规前后,理财业务模式对比
发布时间:2018-09-20 09:15

传统商业银行理财业务的五大风险。一是刚性兑付增大金融体系不稳定性。理财本质是财富管理行业,理应“受人之托、代人理财、风险自担”,然而银行为扩大理财产品,采用预期收益率计价的刚性兑付模式使得本应由客户承担的风险由金融机构承担,从而加大了整个金融体系的不稳定性。二是资金池运作使得不同产品之间风险交叉传染。理财产品通过资金归集,实现资金池运作,各理财产品之间本质上形成“风险共担”的关系,交叉风险传染明显。三是多层嵌套形成不同金融机构之间的风险传染。鉴于理财法律主体地位不明确,同时不同资管机构的业务范畴不同,致使理财产品必须借道信托、基金、券商等其他类型的资管机构开展某些业务,其业务设计结构之复杂甚至超出监管掌控范畴。四是非标准化债权期限错配。期限错配是金融运作收益的来源之一,表内存贷款业务也是期限错配,其风险防范机制是通过存款准备金来预防挤兑潮的发生。然而理财业务并无此类保障,加大了理财产品的兑付风险。五是杠杆率过高的风险。理财通过委外,然后委外机构加杠杆,这是过去货币政策宽松时期金融体系广泛存在的模式,杠杆率过高增大了系统性金融风险发生的可能性。
 
资管新规重塑理财业务模式。一是推动净值化转型,打破预期收益率型的刚性兑付模式。理财产品净值化转型,特别是采用市值计价是大趋势,依靠刚性兑付扩大产品规模的模式来不复存在,理财产品规模收缩亦是大势所趋,理财机构应打造以完善流动性管理和提高投研能力为核心的竞争力。二是规范资金池运作,要求金融机构落实“三单”管理,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务,理财产品之间的本金、收益、风险不得在不同投资者之间发生转移,打破资金池运作对于打破刚性兑付具有重要意义。三是资管新规及银行监管部门等配套监管政策规范多层嵌套。资管新规仅允许资管产品嵌套一层(所投资产为公募基金除外),《中国银监会关于规范银信类业务的通知》等同样对多层嵌套问题进行规范,凡是旨在获取监管套利的多层嵌套基本被整治,当然预计后续监管会给予理财相应的法律地位,利用阳光化渠道参与相关金融市场业务。四是限制非标期限错配,资管新规对不同类型的资管产品的期限与非标准化债权类资产的关系给予了详细规定,未来理财产品投资非标必须募集发行期限匹配的产品用于资产对接,有效防范流动性风险。五是资管新规穿透合并计算理财产品的杠杆率并给予明确杠杆率限额,穿透合并计算杠杆率使得理财产品采用以往通过委外加杠杆的隐性优势不复存在,有效防范杠杆率过高的风险。
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